投 資 學 堂 ： 跟 股 神 揀 好 股

日 前 在 美 國 《 Business Week 》 看 到 一 篇 有 關 畢 菲 特 揀 股 方 法 的 文 章 ， 文 中 以 股 神 過 去 10 多 年 曾 投 資 （ 或 仍 持 有 ） 的 股 份 作 研 究 對 象 ， 從 中 推 測 股 神 的 揀 股 條 件 ， 最 後 合 共 發 掘 到 畢 菲 特 曾 投 資 的 股 份 共 有 6 項 共 通 之 處 。 此 外 ， 更 以 這 6 項 選 股 準 則 來 驗 證 ， 察 覺 若 以 這 方 法 投 資 ， 在 過 去 12 年 ， 每 年 的 平 均 回 報 達 15.69% ， 即 總 回 報 高 達 570% ！ 這 6 項 揀 股 條 件 分 別 為 ：
（ 1 ） 每 年 Owner earnings 不 少 於 2.5 億 美 元 ， 即 公 司 內 部 回 報 不 少 於 2.5 億 美 元 ， 其 計 算 方 法 是 以 每 年 現 金 流 減 去 該 年 的 資 本 開 支 不 少 於 2.5 億 美 元 。
（ 2 ） 淨 邊 際 利 潤 （ Net Margins ） 在 過 去 12 個 月 不 少 於 15% 。
（ 3 ） 在 過 去 3 年 ， 每 年 的 ROE （ 股 本 回 報 ） 不 少 於 15% ， 同 時 剛 過 去 一 季 的 ROE 亦 在 15% 以 上 。
（ 4 ） 在 過 去 5 年 Retained Earnings （ 保 留 溢 利 ） 的 增 幅 須 少 於 公 司 市 值 之 增 幅 。
（ 5 ） 未 來 5 年 ， 預 期 每 股 現 金 流 須 高 於 股 價 ， 這 樣 可 防 止 吸 納 股 價 過 高 之 股 份 。
（ 6 ） 市 值 須 在 5 億 美 元 以 上 。
大 家 在 看 罷 這 6 項 選 股 準 則 後 ， 相 信 亦 會 感 到 不 易 搜 尋 這 類 股 份 ， 但 閣 下 若 有 Bloomberg 、 Reuters 等 設 備 ， 便 會 頗 容 易 搜 索 到 這 些 股 份 。

Trend Investing

To Success, Just Need More Time
Never Give Up, Never Too Late

Declaration of Independence

We hold these truths to be self-evident, that all men are created equal, that they are endowed, by their Creator, with certain unalienable Rights, that among these are Life, Liberty, and the pursuit of Happiness.

Is that happiness can only be pursuit?

法改委的看法緊要

法改委的看法緊要，但環球的經濟也重 要。說到資源股，現在是求過於供的情況，環球供應緊張，做成價格飛漲。中東及拉非歐國家乘機敲詐，但不得不留意美國的因素影響正在加劇，可能會引發連鎖式 的美國及印度衰退。同時，資源價格上漲引發的資源開發潮已經開始(大量乙醇能源)，資源股可以支持多久，木宰羊。雖然一至兩年內我仍看好煤炭股，因為中國 內需強勁，而且中國國策以煤炭創造財富(increase M1)的政策仍強，所以短期仍有可為(是故誠哥入1898)。而中下游業務的石化股，小弟研究不多，不空談，但希望以BP與他作比較研究。下次續。

民航、航運

周期性股票，由於石油價格已現見頂訊號，753,1138有所作為。由於這兩隻股是內需運輸股，753intra-town-1138輸入石油。是故中國經濟保持增長便有所作為，中長線仍是看好的。

另希望說說的是902，據林森池所述，電力第二增長周期會於2007年開始，而中國在工業起飛周期時，電力增長有望跑贏GDP。雖然我是林sir fans,但我卻有點不同的看法，由於我相信電力股的煤電聯動政策未有利益傾斜電力股，而貨幣的持續改革不利出口工業，中國現在似轉型向基建及內需型的經濟，故電力高速增長期將快過。

最後，如希望炒工業股的重估，可考慮在今年一試。初哥，請指教。