Cigar Butt

選cigar butt
有幾點:

1.現金多，負債低及應付帳或應付稅項合理
2. 派息可以(有些公司負債重，但派高息，導致成日以股代息，攤薄公司股權，如主板的零售股威高)
3. 不要有以股代息計劃的公司(這顯示公司無甚現金/負債重，要印股票)
4. 短期無大擴廠或收購計劃
5. 管理層較保守，甚至無不良前科
6. 公司不要經常集資
7. 不要股權過於分散，甚至大量基金入駐(如之前一隻假賭，真搶錢股628，派息好高，但一直跌)

熊市與牛市的估值模式

傳統股票分析，集中看股息的增長。直到現在，仍有很多人說只要股息恢復增長，股價的復甦可期。但我很懷疑這種方法在此大熊市中仍能持之有效。
正如所有企業一樣，銀行有自己的資產、負債（liabilities）和股本（equity）。比方說，銀行拿着五元的股本，借九十五元債項（包括客戶存款，有些人錯誤地以為存款是銀行的資產），去做一百元的生意（貸款和投資等）。
簡單來說，股息就等於銀行在資產上的回報，減去負債的利息（Dividends are residuals of the returns on assets after paying the funding costs）。比方說，若資產的回報是10%，那麼一百元的資產便賺十元，若負債的利息是八元，那麼股息便是二元。
在大牛市中，一般股票分析員便會集中討論，究竟來年的股息會否稍為增加至二元五角，換言之，資產的回報會否增至十元五角。
但在當今的大熊市中，我們的關注不應只是資產的回報，而是資產的本身。就算資產的回報由十元極速增長至十二元，扣除八元負債的利息後，使股息由二元倍增至四元；但若資產的本身有損失（loss），如10%即十元，仍然是得不償失，甚至連股本亦「蝕突」。
當然在現實生活中，銀行的運作沒有這麼簡單。但基本的概念是，在分析過程中，銀行資產本身的素質應該比資產回報更重要，因為資產本身的量遠比資產回報為大。