中國移動新市場

中 國 移 動 表 示 ， 並 未 有 參 與 競 購 南 非 移 動 電 訊 商 MTN ， 但 重 申 對 進 軍 非 洲 電 訊 市 場 感 興 趣 。

董 事 長 王 建 宙 出 席 股 東 大 會 表 示 ， 一 直 物 色 不 同 機 會 ， 進 軍 非 洲 電 訊 市 場 。

中 國 移 動 董 事 長 王 建 宙 表 示 ， 總 共 投 入 142 億 元 人 民 幣 為 內 地 3G 服 務 進 行 商 業 試 用 ， 在 8 個 城 市 建 立 1 萬 4 千 多 個 試 點 ， 不 過 ， 他 拒 絕 透 露 客 戶 數 字 。

他 在 股 東 大 會 後 說 ， 支 持 內 地 的 3G 制 式 ， 會 設 法 完 成 商 業 試 用 ， 集 團 會 繼 續 測 試 及 進 行 系 統 改 進 。 他 又 說 ， 中 移 動 會 跟 南 韓 三 星 公 司 合 作 ， 向 北 京 奧 組 委 官 員 及 工 作 人 員 提 供 1 萬 5 千 多 套 3G 手 機 及 服 務 。

王 建 宙 又 提 到 ， 內 地 電 信 業 重 組 準 備 工 作 進 行 當 中 ， 目 前 未 收 到 正 式 文 件 。 至 於 集 團 回 歸 A 股 上 市 ， 集 團 態 度 積 極 ， 但 未 正 式 啟 動 ， 亦 未 有 提 出 申 請 。

損益表

(百萬人民幣)	12/2007	12/2006	12/2005	12/2004	12/2003
營業額	356,959	295,358	243,041	192,381	158,604
經營溢利	129,238	96,176	78,264	60,951	52,959
除稅前經營溢利	129,238	96,176	78,264	60,951	52,959
稅項	42,059	30,062	24,675	19,180	17,412
少數股東權益	117	88	40	22	-9
股東應佔溢利	87,062	66,026	53,549	41,749	35,556
主要項目 (百萬人民幣)	12/2007	12/2006	12/2005	12/2004	12/2003
折舊	67,354	64,574	56,368	44,186	36,611
貸款利息	1,825	1,510	1,348	1,695	2,251
利息撥作發展資本	0	0	2	16	152
營業額增長 (%)	20.86	21.53	26.33	21.30	23.37
股東應佔溢利增長 (%)	+31.86	+23.30	+28.26	+17.42	+9.06
稅率 (%)	32.54	31.26	31.53	31.47	32.88
核數師意見	不保留意見	不保留意見	不保留意見	不保留意見	不保留意見

現金流量表

百萬人民幣)	12/2007	12/2006	12/2005	12/2004	12/2003
經營業務之現金流量	204,284	179,607	156,294	121,886	103,489
已收利息	3,880	2,430	1,468	939	656
已付利息	(1,802)	(1,414)	(1,635)	(2,040)	(2,640)
已收股息	31	39	51	84	48
已派股息	(34,088)	(26,162)	(18,894)	(8,349)	(10,018)
投資回報及融資費用之現金流量	(31,979)	(25,107)	(19,010)	(9,366)	(11,954)
已繳/(退回)稅項	(35,672)	(30,261)	(24,585)	(18,107)	(17,955)
增添固定資產	(98,523)	(76,969)	(66,027)	(58,367)	(43,871)
投資增加	0	(3,410)	0	(12,238)	(5,200)
出售固定資產	20	80	132	93	233
其他	(28,447)	(41,011)	(22,740)	(3,813)	(6,158)
投資活動之現金流量	(126,950)	(121,310)	(88,635)	(74,325)	(54,996)
融資活動前之現金流量	9,683	2,929	24,064	20,088	18,584
新增貸款	0	0	0	0	760
償還貸款	0	(104)	(2,455)	(9,793)	(12,790)
股本融資	1,614	4,093	3,422	703	0
償還定息/債項工具	(3,000)	0	(5,611)	(4,978)	0
融資活動之現金流量	(1,386)	3,989	(4,644)	(14,068)	(12,030)
現金及等同現金之增加/(減少)	8,297	6,918	19,420	6,020	6,554
年終之現金及等同現金項目	78,859	71,167	64,461	45,149	39,129
核數師意見	不保留意見	不保留意見	不保留意見	不保留意見	不保留意見

中移動已為下一個開發市場作好準備，中移動由2003年至金營業額增長1.3倍，溢利增長1.4倍 marginal profit increase , 反觀折舊 上升83%only, 反映規模效益日漸對公司有良好影響。

年終之現金及等同現金項目, 同期則增長97.5%, 但需留意派息比率已增加5.8倍, 故如此良好的cashflow實在令人驚訝。

估計今年年終上客已達5億用戶，未來增長將保持15-20%, 相比這五年的高速期有放緩的迹象。未來的增長來自非通話收費及新地區市場開發，相信中移的策略是為計劃3年內市場進入飽和點而計劃非洲市場，相信中非的交情有助中移開發非洲市場，非洲最大手機服務商MTN去年上半年營業額增長35%，遠遠超過法國電訊去年全年3%的營業額增長。以中移動的保守策略應不會以高溢價購買MTN, 同時這舉動亦容易引起國際關注，且看中移動用什麼策略進入該場。

Vodafone近年不斷收購新興市場資產，以抵銷歐洲核心業務放緩的影響，去年以109億美元收購印度第4大手機服務商HutchisonEssar， 奠下其在當地手機市場的重要地位。印度現時是全球增長最迅速的手機市場，手機用戶以每月800萬人的速度增加。連一直專注於美國本土市場的美國電話電報 （AT&T）亦覬覦印度市場。但對於赤化的市場，歐美等地則無計可施，故估計中移動並不會於非洲與這些巨頭正面交鋒。

另一方面，從smartone的股價看出，一個成熟市場，加入3G的發展並未能改善其經營環境。我大膽認為只有4G(流動wireless)才是改變電訊公司營利的武器，因為他能改變人的生活習慣。有時間我會從網通了解現在固網的發展的歷史，參考香港固網的滲透率，了解國內發展4G所帶來的機會。