高PE股成調整對象, 市場對經濟增長產生質疑

内需类股票全部以20倍，30倍市盈率倍倍升的故事不知不覺間已成為大部份人接受的現實。而且開始認為20倍的內需股是便宜貨。我們不難發現這種市場認為的高速增長能否維持？由3月起，市場收緊銀根及對房地產的打壓，相對影響資產持有人的消費意慾及能力。同時，由李寧(2331.hk)首季增長低於預期，我們可以考慮兩點：

1. 市場過份高估內需的動力，市場已透支增長的動力於股價之上

2. 經濟形勢並不如大部份人的預期，當二三線城市的消費力被大量釋放後，有機會出現短時間的枯竭現象? 如家電, 汽車, 體育用品等......

另一情況, 摩根士丹利首予中國生物製藥<01177.hk>評級「增持」，認為其著眼專利藥品及率先面世非專利藥，可受惠09年《國家醫療保險目錄》帶動銷售增長；加上政府鼓勵創新，毛利侵蝕有限，預期三年內每股盈利倍增，即2012年有0.17元，目標價5元。 配合羅欣藥業<08058.hk>首季純利倍增至1.07億元人民幣，營業額升54%，毛利升87%。能找出今年藥品股是大勢。

市場立即大手增持藥品股，我相信大部份人都無能力分析藥品股的前景，大犘的出手及市場的行動表現出藥品股未來的好前景因素已大量被釋放出來，但由於這種良性旳大趨勢可以以年來計算，故相信未來一兩年周期仍會有良好的增長勢頭，但未買藥業股的大眾顯現要付上高風險來持有這些股票。

中長期而言，非常看好中移動與內地地產行業。詳情於下文述。

本年度多次成功買入高增長版塊，證明自己的選擇版塊能力有進步，但大部份並未能成功食大浪。歸究原因，是PE高之恐懼及壓力以致過早沽出。因此，當選中高增長股，應力求於業績公佈每每清楚找出PEG及周期的長短才考慮持有的時期，不宜因一時波動而止賺止蝕。